乐普（北京）医疗器械股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0576 号
乐普（北京）医疗器械股份有限公司
声 明
? 本次评级为托付评级，中诚信国际过火评估东说念主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动零丁、
客不雅、平允的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或照旧认真对外公布的信息，以过火他根据监管章程集结的信息，中诚信国际按照关连
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于关连信息的正当性、真正性、完好性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及神色东说念主员履行了尽责探望和诚信义务，有充分原理保证本次评级盲从了真正、客不雅、平允的原则。
? 评级呈报的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级标准和方法、评级步地作念出的零丁判断，未受评级托付
方、评级对象和其他第三方的搅扰和影响。
? 本评级呈报对评级对象信用情状的任何表述和判断仅当作关连决策参考之用，并不虞味着中诚信国际骨子性残暴任
何使用东说念主据此呈报取舍投资、假贷等交往行动，也不行当作任何东说念主购买、出售或执有关连金融家具的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本呈报所述的评级收尾而出现的任何亏蚀负责，亦不合评级托付方、评级对象使用
本呈报或将本呈报提供给第三方所产生的任何后果承担职守。
? 本次评级收尾自本评级呈报出具之日起顺利，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、隔断评级等。
? 根据监管要求，本评级呈报及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本
呈报的行动，中诚信国际不承担任何职守。
中诚信国际信用评级有限职守公司
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本次追踪刊行东说念主及评级收尾 乐普（北京）医疗器械股份有限公司 AA+/相识
本次追踪债项及评级收尾 “乐普转 2” AA+
根据国际老例和控制部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险经过进行追踪监测。本次评级为按期追踪评级。
本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于乐普（北京）医疗器械股
份有限公司（以下简称“乐普医疗”或“公司”）外部环境考究、心血管医
评级不雅点 疗器械领域行业地位越过、研发实力很强、家具种类丰富、股权融资渠说念畅
通及财务弹性考究等成分对公司信用水平起到的撑执作用；但中诚信国际也
关爱到 2023 年盈利及经营获现水平下滑及收并购神色经管整合等成分可能
对公司经营和全体信用情状酿成的影响。
中诚信国际以为，乐普（北京）医疗器械股份有限公司信用水平在将来 12~18
评级预测
个月内将保执相识。
可能触发评级上调成分：公司老本实力显赫增强，家具结构大幅优化且竞
争力显赫培植，盈利大幅增长并具有可执续性，偿债技艺显赫培植。
调级成分 可能触发评级下调成分：医药政策措施公司家具分娩和销售等情况大幅侵蚀
利润水平，财务杠杆大幅攀升，流动性恶化，老本实力大幅削弱或其他导致
信用水平显赫下落的成分。
正 面
? 医药市集外部环境考究，医疗器械市集及下流需求总量大幅扩容
? 公司在心血管医疗器械等领域领有越过的行业地位，研发实力很强，家具种类束缚丰富
? 当作上市公司，公司领有考究的股权融资渠说念，财务杠杆保管较低水平，财务弹性考究
关 注
? 跟着外部环境变化，2023年盈利及经营获现水平下滑，救急家具销售出清后收入成长性需执续关爱
? 公司前期收并购神色较多，需对经管整合及商誉减值情况保执关爱
神色负责东说念主： 李雪玮 xwli@ccxi.com.cn
神色构成员： 袁悦颖 yyyuan@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务概况
乐普医疗（团结口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
钞票统统（亿元） 206.99 244.85 250.22 255.09
通盘者权利料想（亿元） 122.74 163.72 174.98 180.10
欠债料想（亿元） 84.25 81.13 75.25 74.99
总债务（亿元） 57.70 46.39 51.96 53.21
营业总收入（亿元） 106.60 106.09 79.80 19.22
净利润（亿元） 17.80 22.46 12.92 4.93
EBIT（亿元） 26.13 27.92 17.07 6.52
EBITDA（亿元） 31.34 33.60 23.11 --
经营行为产生的现款流量净额（亿元） 30.62 27.91 9.90 1.42
营业毛利率(%) 61.01 62.46 64.24 66.89
总钞票收益率(%) -- 12.36 6.90 10.32*
EBIT 利润率(%) 24.51 26.32 21.39 33.91
钞票欠债率(%) 40.70 33.14 30.07 29.40
总老本化比率(%) 31.98 22.08 22.90 22.81
总债务/EBITDA(X) 1.84 1.38 2.25 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 12.78 15.06 13.16 --
FFO/总债务(X) 0.43 0.57 0.33 --
注：1、中诚信国际根据乐普医疗败露的其经立信司帐师事务所（特殊鄙俗结伙）审计并出具标准无保属意见的 2021~2023 年财务呈报及未经审
计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据离别取舍了 2022 年、2023 年审计呈报期初数，2023 年财务数据取舍了 2023
年审计呈报期末数；2、本呈报中所援用数据除罕见阐发外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，带“*”见地照旧年
化；3、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动欠债、其他非流动欠债和其他应对款中的带息债务。
? 同业业比较（2023 年数据）
营业总收入 净利润 营业毛利率 期间用度率 研发参加占医药制造 钞票总数 钞票欠债率
公司称号
（亿元） （亿元） (%) (%) 业务收入比重(%) （亿元） (%)
科伦药业 214.54 26.47 52.43 36.21 10.19 364.55 36.87
乐普医疗 79.80 12.92 64.24 42.67 15.56 250.22 30.07
中诚信国际以为，乐普医疗与可比企业在细分领域均处于龙头地位，具有一定例模上风。与同业业企业比较，公司在心血管疾病领域
遮盖产业链较为完好，且受家具类型影响，公司毛利率较高。两家公司的研发参加均处于较高水平。公司收入及钞票领域较科伦药业
低，但财务杠杆水平更优。
注：科伦药业为“四川科伦药业股份有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债项 前次债项 刊行金额/债项余额
债项简称 前次评级灵验期 存续期 特殊条目
评级收尾 评级收尾 （亿元）
乐普转 2 AA+ AA+ 2023/6/14 至本呈报出具日 16.38/16.376966 2021/03/30~2026/03/29 回售、赎回
注：债券余额为措施 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级灵验期
乐普医疗 AA+/相识 AA+/相识 2023/6/14 至本呈报出具日
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? 评级模子
注：
相似项：乐普医疗中枢家具所处医疗器械细分市集领域相较于全体医药制造行业偏小，且 2023 年以来救急家具销售出清使得营业总
收入执续下滑，后续收入成长性仍有待不雅察，对公司信用水平有不利影响。
方法论：中诚信国际医药制造行业评级方法与模子 C100100_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国际以为，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加快是主要拉动成分，但消
费归附性增长的势头有所消弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效率推动经济终了供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，呈报邻接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信国际以为，2023 年以来医药制造行业主要经济见地下滑，但在考究的外部环境和刚性需求支执下，
医药制造
在考究的外部环境和刚性需求支执下，2024 年行业和企业有望逐渐纪念增长，行业全体仍领有
较强的盈利技艺。在医改各项职责按规划鞭策、政策饱读舞高质料发展的大配景下，行业竞争逐渐
转向经营成果和研发技艺的培植，用度结构终了优化，研发参加执续加多，立异属性束缚增强。
固然利润增速放缓以及债务领域执续增长或将影响债务遮盖经过，同期尾部样本企业靠近一定的
短期债务偿付风险，但医药制造企业较好的经营获现技艺简略为研发神色、产能扩建等投资提供
现款流撑执，融资节律趋于安定，财务杠杆水安定健，行业全体偿债技艺保管在较好水平，信用
水平保执相识。中长久来看，医药行业韧性强、后劲大的特质莫得改换，将来跟着医药行业政策
落实执续鞭策、卫生职业体系束缚健全、更多头绪和多元化需求导向下，医药制造行业有望进一
步终了转型升级和高质料发展，长久趋势保执向好。
详见《中国医药制造行业预测，2024 年 2 月》，呈报邻接 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10951?type=1
中诚信国际以为，当作国内独一遮盖心血管疾病全产业链的医疗产业企业，追踪期内公司医疗器械中枢家具
保执了较强的竞争力，制剂中枢家具相识运营，新家具拟中标集采有望为公司带来增量收入；公司保执了很
强的研发实力，立异家具执续拓展；但需执续关爱收并购神色经管整合、救急家具阶段性增长效应出清、集
采等国度关连政策变化对业务经营的影响。
务结构无要紧影响，政策标的较为明确。
追踪期内公司产权结构无要紧变化，措施 2024 年 3 月末，蒲忠杰先生径直执有公司 12.13%股
权，并通过其一致行动东说念主1料想执有公司 24.23%的股权2，为公司施行措施东说念主。2023 年以来，公
司董事会未发生变化，员工监事及部分高档经管东说念主员变动3，全体来看两会一层变动较小。
并购拓展医疗器械业务布局，但公司前期收并购神色较多，需对经管整合及神色鞭策情况保执关
本的 10.79%，占其执有股份比例的 44.52%。
举被选举为员工监事。
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注。政策方面，将来公司将围绕“立异、职业、国际化，和会、增效、稳发展”的中枢政策，继
续开展各项研发、分娩和营业化任务，以保障其长久相识发展。
表 1：2023 年公司收并购神色（亿元）
措施 2023 购买日资 购买日负
股权取得成 公司执股
购买日 被收购方 主营业务 年末商誉 产账面价 债账面价
本 比例
金额 值料想 值料想
提供体外会诊惩办有策动，主营业务包
上海固容生物
科技有限公司
医学考试职业
特意从事（微创）外科手术用吻（缝）
北京普润医疗
器械有限公司
销一体化业务
围绕硬性内窥镜、微创手术器械、医
用电器等微创外科家具立异研制与
沈阳沈大内窥
镜有限公司
鼻喉科、普外科、骨科、神经外科、
肛肠科等多个科室
府上开端：公司年报、公开府上，中诚信国际整理
追踪期内，公司络续围绕心血管领域进行全人命周期布局，保执了逾越的行业地位，家具多元化
经过保执较高水平，但救急家具阶段性增长效应出清令医疗器械业务收入有所下滑，需关爱后续
收入成长脾气况；制剂业务保执相识运营，将来需执续关爱集采等政策变化对业务运营的影响。
追踪期内，公司络续围绕心血管疾病领域全人命周期布局医疗器械、药品、医疗职业及健康经管
等业务，家具多元化经过保执较高水平。医疗器械业务方面，公司在心血管植介入领域行业地位
逾越。此外，2023 年以来医疗器械获批家具数目保执较快增速，研发管线内进击家具均如期获
批4，家具梯队束缚丰富。销售方面，公司在中国境内遮盖 9，000 多家各级医疗机构，其中 3，000
多家病院领有 PCI 手术技艺，关连市集占有率络续位居世界前线；分家具来看，2023 年公司冠
脉植介入业务营业收入同比增长 2.90%，外科麻醉业务营业收入同比增长 9.37%，结构性腹黑病
业务营业收入同比增长 29.08%5，但由于上年同期救急快速检测试剂盒及 PCR 仪器开辟的销售
收入孝顺较大，体外会诊业务营业收入同比下落 77.79%；受上述成分笼统影响，2023 年医疗器
械业务收入同比下落 37.50%，需关爱救急家具阶段性增长效应出清后该板块收入成长脾气况。
表 2：连年来家具获批情况
中国 NMPA 批准的 II、III 类医疗器械注册证（个） 513 569 609
欧盟 CE 认证（项） 171 224 243
好意思国 FDA 认证（项） 33 33 33
府上开端：公司年报，中诚信国际整理
药品方面，措施 2024 年 3 月末公司共有 93 款药品被纳入《国度基本医疗保障、工伤保障和生养
病，2023 年瑞舒伐他汀钙片等 7 个家具通过一致性评价，家具品类进一步丰富。此外，甘精胰
管内冲击波导管获批；2024 年 1 月冠脉乳突球囊推广导管获批。
心家具执续放量，2023 年其先天性腹黑病封堵器家具、通路类家具、卵圆孔未闭及左心耳封堵器家具销售收入离别同比增长 26.0%、23.9%、
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岛素打针液于 2023 年 12 月得回 NMPA 注册批准后，已于 2024 年 4 月拟中标世界药品蚁集采购
，有望为公司孝顺新的增量收入。当今，制剂中枢品种抗血脂药品阿托伐他汀钙片和抗血栓药
品硫酸氢氯吡格雷均为集采中标家具，追踪期内关连收入受外部环境等影响有所下落，但保执了
考究的市集份额，仍是公司药品收入主要开端。
表 3：连年来公司主要药品收入情况（亿元）
业务类别 2021 2022 2023
制剂 28.18 29.89 26.33
原料药 4.40 4.49 4.11
府上开端：公司年报，中诚信国际整理
医疗职业及健康经管业务方面，追踪期内原有布局的心血管专科病院稳步发展，2023 年手术量
增长令合肥心血管病院营收同比增长 42.45%，以 AI-ECG 为中枢的人命体征监测家具品类亦进
一步丰富，但仍需关爱新家具研发及营业化进展情况。
追踪期内，公司络续加大研发参加，在心血管业务领域保执很强的研发实力，技能上风彰着。
公司当今领有国度科技部授予的独一的国度腹黑病植介入诊疗器械及装备工程技能估量中心，保
执总部和子公司两级布局的自主研发体系。2023 年公司研发参加金额有所下落，但其占营业总
收入比例络续上涨，研发参加比例较高。医疗器械方面，当今研发管线遮盖心血管植介入各细分
领域，追踪期内公司进击立异家具研发进展凯旋，将来三年在冠脉植介入、外周植介入、结构性
腹黑病、CRM 电生理、心衰等领域均有进击立异家具预估进入营业化阶段。药品方面，公司自
主研发的 II 型糖尿病适用药物度拉糖肽打针液生物肖似药正在进行 III 期临床估量，用于调理糖
尿病及肥美患者的司好意思格鲁肽生物肖似药已申报 IND，调理儿童近视的阿托品滴眼液已得回临
床批件，开展 I 期临床估量中。中诚信国际以为，追踪期内公司保执了较强的研发立异技艺，较
为富有的在研神色亦丰富了将来家具线，将进一步培植其竞争实力，但需关爱研发进展和营业化
经过不足预期的风险。
表 4：公司研发参加及占比情况
神色 2021 2022 2023
研发参加金额（亿元） 11.12 12.84 12.42
研发参加占营业总收入比例(%) 10.43 12.10 15.56
府上开端：公司年报，中诚信国际整理
公司产业基地和家具研发中心开发已基本完成，全体老本开销压力不大。
公司主要在建神色为乐普国际中心神色7，神色总投资为 21.00 亿元，措施 2024 年 3 月末累计已
参加 19.20 亿元，已于 2024 年 1 月完成完满验收，尚待投资的领域较小，除此除外其他产能改
扩建神色投资领域较为有限，全体来看公司老本开销压力不大。
续） ，规格为 3ml：300 单元（笔芯） ，拟中选价为 63.88 元，家具分类为 A 类（得回基础量占相应家具首年采购需求量的 80%~100%）
，采购周期
为自中选收尾施行之日起至 2027 年 12 月 31 日。
中心、可衣着聪惠医疗研发中心以及东说念主工智能 AI 医疗开辟、可衣着聪惠医疗开辟产业化分娩基地等。资金开端为自筹及神色贷款。
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财务风险
中诚信国际以为，追踪期内，救急家具销售逐渐出清令公司收入及利润领域有所下落，经营获现水平亦有所
弱化，但钞票领域保执增长，老本结构妥当，同期有计划到公司领有多重外部融资渠说念，并执有部分上市公司
股权，全体偿债技艺保执在较好水平。
盈利技艺
培植，公司营业毛利率执续走高。2023 年，
外汇投资销售用度减少令期间用度料想领域下落，2024 年以
来公司进一步加强用度管控，全体来看期间用度管控技艺尚可。此外，2023 年公司计提商誉减
值准备 0.33 亿元9、计提救急家具存货减值准备 1.15 亿元，对夙昔盈利形成一定侵蚀。受上述因
素共同影响，追踪期内公司利润总数执续下滑10，将来事迹走势及商誉减值情况需执续关爱。
钞票质料
追踪期内公司钞票领域执续增长，其中，对外投资保执一定例模令货币资金领域有所减少，但受
限比例很低，可动用部分仍相对充裕；跟着乐普国际中心及车间改造神色开发执续鞭策，固定资
产及在建工程领域保执增长；此外，由于前期开展的收并购业务较多，商誉保执较大领域，2023
年以来络续小幅增长，需关爱将来商誉减值情况。2023 年以来银行借钱加多令总债务执续回升，
但债务期限结构有所优化。受益于利润积聚，追踪期内通盘者权利保执增长，财务杠杆保管较低
水平。利润分派方面，2023 年公司规划派发现款红利（不含回购股份）共 6.14 亿元（含税），保
执了较高的分成比例。
现款流及偿债情况
追踪期内，收入减少使得销售回款同比下落，加之 2022 年末的救急家具分娩等所需的荒谬东说念主工
劳务费、采购原材物料的款项按结算周期于 2023 年一季度蚁集支付，使得 2023 年经营行为现款
净流入领域彰着下落，但 2024 年一季度同比已有所回升。2023 年以来，公司执续进行神色开发、
开展收并购业务等令投资行为现款保执一定净流出领域，2023 年筹资行为现款流转为小幅净流
出，主要系 2022 年公司刊行寰球存托字据（GDR）收到现款较多，2023 年无此流入事项所致。
偿债见地方面，收入及经营获现减少使其对债务本息的遮盖技艺有所下落，但非受限货币资金可
透顶遮盖短期债务，加之公司及子公司心泰医疗11均为上市公司，老本市集融资渠说念较为畅通，
同期有计划到公司还执有部分上市公司股权12，全体偿债技艺保执在较好水平。措施 2024 年 3 月
末，公司团结口径共得回银行授信额度 146.82 亿元，其中尚未使用额度为 115.44 亿元，备用流
动性较富有。资金经管方面，公司将资金按照细分板块长入归集经管，将部分子公司资金归集至
方位板块的主要经营主体层面，但母公司不错对归集在主要经营主体的资金进行调配。
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表 5：连年来各版本收入及毛利率情况（亿元、%）
业务板块
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
医疗器械 61.69 58.31 58.79 59.68 36.74 66.69 8.86 --
药品 32.58 72.14 34.38 73.47 30.44 68.69 7.93 --
医疗职业及健康经管 12.32 45.10 12.93 45.76 12.62 46.40 2.43 --
营业总收入/营业毛利率 106.60 61.01 106.09 62.46 79.80 64.24 19.22 66.89
注：因四舍五入存在尾差。
府上开端：公司财务报表，中诚信国际整理
表 6：连年来公司主要财务情状（亿元）
见地 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
期间用度料想 39.37 38.26 34.05 6.76
期间用度率(%) 36.94 36.06 42.67 35.15
钞票减值亏蚀 0.09 0.38 1.65 0.003
利润总数 21.46 26.12 15.54 6.07
EBIT 利润率(%) 24.51 26.32 21.39 33.91
货币资金 37.98 54.67 42.21 41.30
固定钞票 21.82 26.05 28.13 27.80
在建工程 11.58 15.14 17.97 18.35
商誉 32.73 33.31 35.04 37.52
其他非流动钞票 2.98 4.46 12.82 13.10
总钞票 206.99 244.85 250.22 255.09
短期债务 10.82 22.39 18.23 18.46
总债务 57.70 46.39 51.96 53.21
总欠债 84.25 81.13 75.25 74.99
通盘者权利料想 122.74 163.72 174.98 180.10
总老本化比率(%) 31.98 22.08 22.90 22.81
经营行为净现款流 30.62 27.91 9.90 1.42
投资行为净现款流 -8.60 -15.99 -18.86 -2.80
筹资行为净现款流 -8.97 4.13 -2.93 -0.52
非受限货币资金/短期债务(X) 3.41 2.38 2.27 2.19
EBITDA 利息保障倍数(X) 12.78 15.06 13.16 --
经营行为产生的现款流量净额利息保障倍数(X) 12.49 12.51 5.64 3.26
FFO/总债务(X) 0.43 0.57 0.33 --
总债务/EBITDA(X) 1.84 1.38 2.25 --
注：2023 年末其他非流动钞票增幅较大，主要系公司为了提高资金使用效益购买大额存单及预支国外工程开销、特准权使用费等加多
所致。
府上开端：公司财务报表，中诚信国际整理
或有事项
措施 2023 年末，公司受限钞票料想 13.70 亿元，占同期末总钞票的比例为 5.48%，受限比例较
低，其中承兑保证金、践约保证金及冻结资金等受限货币资金为 0.89 亿元，因质押开票受限的
应收单据及应收款项融长途想 0.39 亿元，因借钱典质的固定钞票、
无形钞票及长久股权投资 12.42
亿元。同期末，公司无对外担保和影响无边经营的要紧未决诉讼。
过往债务践约情况：根据公司提供的《企业信用呈报》及关连府上，2021~2024 年 3 月末，公司
通盘借钱均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。根据公开府上线路，措施
呈报出具日，公司在公开市集无信用违约纪录。
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假定与预测13
假定
——2024 年，乐普医疗主要业务板块稳步发展，营业总收入有所回升。
——2024 年，乐普医疗老本开销领域相对安定。
——2024 年，乐普医疗总债务随业务领域回升等小幅增长。
预测
表 7：预测情况表
进击见地 2022 年施行 2023 年施行 2024 年预测
总老本化比率(%) 22.08 22.90 21.5~22.5
总债务/EBITDA(X) 1.38 2.25 1.7~2.0
府上开端：中诚信国际
相似项
ESG14发达方面，乐普医疗隆重安全分娩与环保参加，并积极履行当作行业头部企业的社会职守；
公司治理结构较优，内措施度较为完善15，当今潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无要紧变
化。流动性评估方面，乐普医疗未受限货币资金较为富有，经营性获现技艺较强，老本市集融资
渠说念畅通，全体保执较强的流动性，将来一年流动性开端对流动性需求形成一定遮盖，流动性评
估对公司基础信用品级无显赫影响。特殊相似方面，乐普医疗中枢家具所处医疗器械细分市集规
模相较于全体医药制造行业偏小，且 2023 年以来救急家具销售出清使得营业总收入执续下滑，
后续收入成长性仍有待不雅察，对公司信用水平有不利影响。
追踪债券信用分析
“乐普转 2”召募资金 16.38 亿元，施行召募资金净额为 16.22 亿元，其中 11.34 亿元拟用于冠
脉、外周领域介入无植入进击立异器械研发神色，措施 2023 年末已按用途使用 1.21 亿元；4.88
亿元拟补充流动资金和偿还债务，措施 2023 年末已一起按用途使用。
“乐普转 2”转股期为 2021 年 10 月 8 日至 2026 年 3 月 29 日，2023 年 6 月“乐普转 2”的转股
价钱由 28.73 元/股相似为 28.39 元/股；措施 2024 年 3 月末累计转股数为 10，172 股，转股比例较
“乐普转 2”建立回售和赎回条目，于 2024 年 5 月 17 日触发还售条目16，本次回售期回售金
低。
额料想 11，223.96 元（含息、税），将往返售情况需执续关爱。
“乐普转 2”未建立担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度关连。公司经营层面仍保
执细分领域龙头地位，固然事迹见地有所下滑，但有计划到公司流动性考究，再融资渠说念畅通，债
虑了与刊行主体关连的进击假定，可能存在中诚信国际无法料思的其他事项和假定成分，该等事项和假定成分可能对预测性信息酿成影响，因
此，前述的预测性信息与刊行主体的将来施行经营情况可能存在各异。
交往，收到北京证监局警示函。
元/股的 70%（即 19.87 元/股） ，且“乐普转 2”处于终末两个计息年度，根据《召募阐发书》的商定， “乐普转 2”的有条件回售条目顺利，本次
回售价钱为 100.214 元/张（含息、税），回售期为 2024 年 5 月 21 日至 2024 年 5 月 27 日，回售期内“乐普转 2”住手转股。
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券络续压力不大，追踪期内信用质料无显赫恶化趋势。从债券到期分散来看，蚁集到期压力不高，
当今追踪债券信用风险很低。
评级论断
要而言之，中诚信国际保管乐普（北京）医疗器械股份有限公司的主体信用品级为 AA+，评级展
望为相识；保管“乐普转 2”的信用品级为 AA+。
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附一：乐普（北京）医疗器械股份有限公司股权结构图及组织结构图（措施
措施 2023 年末主要子公司情况（亿元）
全称 径直执股比例 曲折执股比例
总钞票 净钞票 营业总收入
乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司 79.94% 0.74% 19.89 19.27 3.27
乐普药业股份有限公司 99.00% 1.00% 34.86 29.15 19.69
浙江乐普药业股份有限公司 98.95% - 25.05 18.93 11.56
常州秉琨医疗科技股份有限公司 91.26% 0.07% 9.00 7.93 5.50
府上开端：公司提供
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附二：乐普（北京）医疗器械股份有限公司财务数据及主要见地（团结口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 379，754.68 546，727.88 422，075.48 413，038.80
应收账款 166，112.17 190，863.02 175，316.07 212，967.78
其他应收款 17，827.76 12，464.54 11，044.99 14，126.97
存货 193，893.38 226，659.19 228，947.36 221，757.91
长久投资 267，522.99 255，699.91 257，050.12 245，805.98
固定钞票 218，228.02 260，461.92 281，296.24 278，038.15
在建工程 115，846.18 151，360.62 179，728.57 183，524.45
无形钞票 139，863.97 136，965.25 181，754.62 176，028.63
钞票统统 2，069，866.23 2，448，495.03 2，502，233.15 2，550，852.56
其他应对款 32，740.27 48，193.80 55，567.83 52，176.54
短期债务 108，198.55 223，852.16 182，294.71 184，558.34
长久债务 468，799.94 240，078.75 337，296.93 347，531.55
总债务 576，998.49 463，930.91 519，591.64 532，089.89
净债务 208，540.63 -68，343.30 106，428.30 127，051.09
欠债料想 842，512.57 811，309.60 752，477.64 749，875.47
通盘者权利料想 1，227，353.66 1，637，185.43 1，749，755.51 1，800，977.09
利息开销 24，515.27 22，301.66 17，555.81 4，334.45
营业总收入 1，065，973.49 1，060，944.21 797，989.93 192，202.88
经营性业务利润 253，160.09 276，626.20 175，969.20 60，719.92
投资收益 -39，688.34 -7，533.49 -1，653.32 -429.26
净利润 178，041.86 224，605.55 129，235.10 49，276.05
EBIT 261，251.44 279，197.08 170，696.40 65，182.98
EBITDA 313，408.79 335，960.73 231，074.09 --
经营行为产生的现款流量净额 306，199.19 279，070.93 99，035.98 14，151.83
投资行为产生的现款流量净额 -86，046.47 -159，932.90 -188，619.90 -28，001.69
筹资行为产生的现款流量净额 -89，740.59 41，274.86 -29，291.78 -5，206.21
财务见地 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率(%) 61.01 62.46 64.24 66.89
期间用度率(%) 36.94 36.06 42.67 35.15
EBIT 利润率(%) 24.51 26.32 21.39 33.91
总钞票收益率(%) -- 12.36 6.90 10.32*
流动比率(X) 2.44 2.02 2.48 2.62
速动比率(X) 1.86 1.59 1.87 2.01
存货盘活率(X) -- 1.89 1.25 1.13*
应收账款盘活率(X) -- 5.94 4.36 3.96*
钞票欠债率(%) 40.70 33.14 30.07 29.40
总老本化比率(%) 31.98 22.08 22.90 22.81
短期债务/总债务(%) 18.75 48.25 35.08 34.69
经相似的经营行为产生的现款流量净额/
总债务(X)
经相似的经营行为产生的现款流量净额/
短期债务(X)
经营行为产生的现款流量净额利息保障倍
数(X)
总债务/EBITDA(X) 1.84 1.38 2.25 --
EBITDA/短期债务(X) 2.90 1.50 1.27 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 12.78 15.06 13.16 --
EBIT 利息保障倍数(X) 10.66 12.52 9.72 15.04
FFO/总债务(X) 0.43 0.57 0.33 --
注：1、2024 年一季度财务报表未经审计；2、中诚信国际债务统计口径包含公司其他流动欠债、其他非流动欠债和其他应对款中的带息债务；
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附三：基本财务见地的缠绵公式
见地 缠绵公式
短期借钱+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/交往性金融欠债+应对票
短期债务
据+一年内到期的非流动欠债+其他债务相似项
长久债务 长久借钱+应对债券+租借欠债+其他债务相似项
总债务 长久债务+短期债务
经相似的通盘者权利 通盘者权利料想-混杂型证券相似
老本结构
钞票欠债率 欠债总数/钞票总数
总老本化比率 总债务/（总债务+经相似的通盘者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 老本化利息开销+用度化利息开销+相似至债务的混杂型证券股利开销
长久投资 债权投资＋其他权利器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长久股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资相似项平均净额）
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
经营成果 （应收账款平均净额+应收款项融资相似项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额
现款盘活天数 ×360 天/营业成本+左券钞票平均净额×360 天/营业收入-应对账款平均净额×360 天/
（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
期间用度料想 销售用度+经管用度+财务用度+研发用度
期间用度率 期间用度料想/营业收入
营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索要保障左券
经营性业务利润 准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-期间用度+其他收益-至极常性损益相似
盈利技艺 项
EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-至极常性损益相似项
EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销
前盈余）
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
经营行为产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付的现款中资
经相似的经营行为产生的
本化的研发开销-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和混杂型证券股利支
现款流 现款流量净额
出
经相似的经营行为产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+经营性应收神色
FFO
的减少+经营性应对神色的加多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
偿债技艺 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
经营行为产生的现款流量
经营行为产生的现款流量净额/利息开销
净额利息保障倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索要保障左券准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业
务的关连企业专用；2、根据《对于矫正印发 2018 年度一般企业财务报表步地的见告》（财会[2018]15 号），对于未施行新金融准则的企业，长
期投资缠绵公式为：“长久投资＝可供出售金融钞票＋执有至到期投资＋长久股权投资”；3、根据《公开刊行证券的公司信息败露证明性公告
第 1 号——至极常性损益》证监会公告[2008]43 号，至极常性损益是指与公司无边经营业务无径直关系，以及虽与无边经营业务关连，但由于其
性质特殊和偶发性，影响报表使用东说念主对公司经营事迹和盈利技艺作念出无边判断的各项交往和事项产生的损益。
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附四：信用品级的象征及界说
个体信用评估（BCA）等
含义
级象征
aaa 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
aa 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。
a 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
bbb 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
bb 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
b 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺较地面依赖于考究的经济环境，违约风险很高。
ccc 在无外部特殊支执下，受评对象偿还债务的技艺相称依赖于考究的经济环境，违约风险极高。
cc 在无外部特殊支执下，受评对象基本不行偿还债务，违约很可能会发生。
c 在无外部特殊支执下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。
主体品级象征 含义
AAA 受评对象偿还债务的技艺极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的技艺很强，受不利经济环境的影响较小，违约风险很低。
A 受评对象偿还债务的技艺较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的技艺一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的技艺较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B 受评对象偿还债务的技艺较地面依赖于考究的经济环境，违约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的技艺相称依赖于考究的经济环境，违约风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，违约很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。
中长久债项品级象征 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于考究的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相称依赖于考究的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。
短期债项品级象征 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息技艺较强，安全性较高。
A-3 还本付息技艺一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息技艺较低，有很高的违约风险。
C 还本付息技艺极低，违约风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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