事件：2024年2月28日公司发布2024年年报，终结贸易收入91.62亿元，同比增长52.40%;归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%;扣非归母净利润18.16亿元，同比增长59.79%。
存货大幅增长体现供应链韧性，为耐久发展奠定基础。(1)存货方面，2024年末存货达到54.25亿元，较上一年度末10.74亿元大幅增多。其中，原材料账面价值32亿元，产制品账面价值13亿元。现在在大国博弈等配景下，部分芯片想象厂商存在供货穷苦等情况，因此满盈的备货是芯片想象厂商偶然发展的基础，存货的大幅增长体现了公司在供应链中的韧性。(2)公司与上游企业细巧相助，极度是在IP、EDA想象器用、芯片制造和封装界限，束缚加大相助力度。(3)关于下流相助伙伴，基于劳动器整机制造企业和用户的需求反应，明确研发想法和要点，使研发恶果更贴合商场实质愚弄。海光高端处罚器产物已赢得国行家业用户芜俚认同，与波浪、联思、新华三、同方等着名劳动器厂商伸开相助，助力厂商成立出多款基于海光处罚器的劳动器、职责站等产物，灵验股东了海光高端处罚器的产业化进度。
研发实力为基，国产芯片龙头恒久保抓本领晋升性
(1)公司是少数具备高端通用处罚器和协处罚器研发才略的集成电路想象企业，基于x86请示框架和外洋先进本领，展鹏优配集合国内产业链需求，研发出高性能的高端处罚器产物。其CPU和DCU产物在性能和生态方面国内晋升，如CPU凭借先进想象本领具备纷乱盘算推算和膨胀才略，DCU基于并行盘算推算微结构想象，盘算推算性能强且能效比高。(2)甩掉2024年公司研发本领东谈主员达2157东谈主，占比90.18%，其中硕士及以上学历1674东谈主。主干研发东谈主员多有着名芯片公司职责资历，具备x86或ARM处罚器研发熏陶，在本领编削和产物研发中推崇关节作用。同期，研发进入保抓高强度，2024年研发进入总共34.46亿元，较上年增长22.63%，研发进入总数占贸易收入比例为37.61%。(3)积极融入国产化生态，在操作系统、数据库、中间件等多层面开展研发、认证和优化，构建基于海光高端处罚器的国产软硬件生态链。在金融、电信、交通等关节界限，基于海光处罚器的国产产物基本终结自主可控，保险国度信息安全和产业发展。
投资提倡
公司是国内芯片界限龙头，CPU业务保抓快速发展态势，DCU业务自己上风束缚增强，有望通达公司新的成漫空间。展望25/26/27年公司归母净利润区别为25.86/34.20/44.83亿元，对应PE区别为136/103/79X，守护“保举”评级。