申万宏源证券酌量所纺织服装行业首席分析师王立平
战略发力催热消费市场，国庆假期东说念主气旺、市场活力足。
2024年国庆假期出行意愿保持高潮，量保管高位、价追忆稳固。经文化和旅游部数据中心测算，国庆节沐日7天，天下国内出游东说念主次按可比口径同比增长5.9%、较2019年同期增长10.2%，国内旅客出游总奢侈按可比口径同比增长6.3%、较2019年同期增长7.9%。战略加力配合节日讨厌烽火消费祥和，节沐日消费需求连续开释。本年国庆时间，各级城市和市场纷纷推出优惠行动引发出消费活力，多地重心监测零卖和餐饮企业终了的销售金额增长相对亮眼，山东/南京/广西的等重心省份或城市销售额取得两位数以上同比增长。餐饮日均消费澄莹增长，夜经济连续蓬勃。据好意思团，“十一”假期天下生计做事到店消费规模同比增长41.2%。
在一系列扩内需、促消费战略作用下，商品消费需求后劲加速开释。凭据国度税务总局升值税发票数据，国庆假期消费有关行业日均销售收入同比增长25.1%，住户消费市场展现较强活力。基本生计类商品消费趋势较好，具体看，粮油食物收入增长16.4%，其中肉禽蛋奶、养分保健品收入增长12.7%、17.4%；抽象零卖销售收入同比增长9%，其中百货零卖、超市、便利店收入增长34%、8.9%、4.4%。
国庆时间各地将促消费和惠民生汇集拢，一系列战略举措引发市场活力，提振消费信心。举例，上海市插足市级财政资金5亿元，面向餐饮、住宿、电影、体育等领域披发做事消费券，重庆市运转2024“爱尚重庆·金秋消费季”，举办多场促销行动。国庆假期，一系列高水平赛事举办带动体育消费火热，赛事掌握商品销售火热，“随着赛事去旅行”成为新潮水，户外骑行、露营失业等有关消费受到追捧。
纺织服装行业看成可选消费的舛误构成部分，有望开释弹性。
国内需求连续复苏，服装消费分化加重，把抓景气度标的。2020年以来纺织服装行业资格了较大的外部变化，内需消费仍处于收复中，服装零卖靠近压力，但也具备弹性，2021、2023年出现两轮反弹，2024年上半年消费环境偏弱，服装零卖趋于稳固。与此同期，消费者需求更加细分，从而子板块之间、品牌之间发达更加分化。刻下来看知晓户外还是是成长性景气赛说念，看好行业扩容、品牌增长。随着行业增速趋于稳固，品牌之间竞争加重，具备性价比、互异化定位变得愈发舛误，国内品牌凭借性价比上风、原土化运营才调正在加速赶超国际品牌，2021年知晓品牌崛起加速霸占市场份额、2023年国内中高端男装品牌洗劫空缺市场、2024年高性价比品牌跑赢行业。瞻望来看，战略端连续发力，内需消费有望连续复苏，服装品牌基本面有望触底回升，看好知晓衣饰的成长性标的及各板块国货崛起趋势。
基于当下纺织服装产业链发展趋势，提议关注以下三个标的：
一、知晓户外：成长性景气标的
知晓户外是国内服装行业具有景气度的成长标的，看好行业扩容、品牌增长。对比服装中各子领域，知晓户外的成长性最高，失业衣饰则趋于稳固。知晓行业的成长性来自于居品的强功能属性，即存在迭代、升级的需求，近几年，进一步从泛知晓中繁衍出各样细分子领域，如：跑步、综训、球类、各样户外知晓等等，国内知晓户外的参与度徐徐进步且参与的场景更加细分化，对知晓装备的需求也更高，因此行业增长具备塌实的能源。
从市场竞争形状的角度，外汇投资知晓品牌壁垒渐筑渐深，看好国货色牌围聚度进步。2008年奥运会之后国内知晓行业资格了快速增长、再行洗牌，头部知晓品牌徐徐构建了居品、渠说念、品牌等方面的壁垒，2021年行业形状诊疗赐与了国货色牌超车契机，安踏、李宁等品牌终了市占率快速进步，同期国货色牌也把抓住了历史机遇，居品、渠说念等方面连续发力，终了规模、市占率稳步进步。在行业需求细分化的经由中，国货色牌发达机敏，如安踏在“户外热”中发展了鼻祖鸟、迪桑特、可隆等品牌。看好在知晓户生手业发展经由中，国货色牌把抓机遇、弯说念超车。
二、国货崛起：原土化、性价比上风
内需消费基本面触底，国货服装品牌迎来契机。服装偏向于可选消费，受到住户金钱效应的影响，从刻下及瞻望趋势来看，内需消费有望触底回升，可选消费具备较大的弹性。在复苏的经由中，看好头部品牌围聚度进步趋势。
在近几年国内零卖波动的经由中，以线下为主要渠说念的衣饰消费受冲击较大，好多外洋衣饰品牌徐徐退出中国市场或关闭门店，从而开释了一定的空缺市场，国货色牌通过原土化、高性价比上风收拢机遇霸占市场份额。中国市场规模大、消费者偏好多元，数字化、信息化进程高，消费、营销的神气多元，好多外洋品牌未能实时跟上国内需求、渠说念变迁导致徐徐丢失市场份额，而中国品牌在原土化方面上风更大，居品、渠说念、品牌实力同外洋品牌正在减轻差距，宽广的供应链又保险了高性价比上风，在消费偏严慎的环境中，国货色牌的上风更为异常，看好国货色牌市占率进一步进步。举例，2023年在“消费K型分化”的经由中，国内中高端服装品牌比音勒芬以及高性价比品牌海澜之家终了快速反弹。
三、出海：从产能出海到居品出海再到品牌出海
产能出海：纺织制造产能众人化布局，看好知晓制造的成长性。中国制造业上风异常，中国优秀的纺织制造公司受到国际品牌的招供，深度互助众人头部品牌，在产能向东南亚外溢的经由中，也走在前哨，通过规模上风的积贮有望连续加强做事于众人需求的才调。从众人维度看，知晓衣饰还是是具备成长性的标的，因此看好知晓制造产业链的成长性，共享结尾景气度红利。与此同期，众人知晓行业结尾竞争加重，中国市场国货色牌实力增强，外洋市场也披裸露了新锐知晓品牌，品牌商关于制造行径的条款更高，对优质供应商诉求激烈，激动制造行径围聚度进步。因此，看好头部知晓制造商得到卑劣景气度和份额进步的双重红利，规模彭胀匹配多元客户组合增强本身的抗风险才调。
商品出海：跨境电商是出海前锋。在众人电商渗入率进步、外洋靠近通胀压力的配景下，跨境电商繁茂发展，背靠宽广的制造基础终了居品价钱上风。Shein、赛维时期、子不语等衣饰类跨境电商公司通过高上新频率、廉价奏效进入西洋市场，终了中国商品出海。
品牌出海：国货色牌发展的必经之路，改日空间更大。由于期间属性不彊，服装品牌出海最终需要作念到的是文化、价值出海，让外洋消费者继承、醉心中国品牌，会靠近文化、原土市场现存品牌上风的较大冲击，中国服装品牌出海仍处于早期阶段，但随着国内消费市场徐徐熟悉、国货色牌熟悉，品牌出海将是必经之路。当今安踏、海澜之家、森马等国货衣饰品牌均已在布局外洋市场，改日有望孝敬新增长极。
风险教唆：消费收复低于预期；行业竞争加重；存货风险；原材料本钱波动等。