中信证券指出，由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%—20%，但行业逻辑并未发生压根变调，2024年下半年以来茶饮行业竞争面孔优化、价钱战趋缓，头部品牌合手续抢夺份额，且行业居品改进、东说念主群破圈的配景下料全年成气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。面前时点板块历经回调后，估值趋于合理水位，提议醉心茶饮的再竖立窗口期。
全文如下现制茶饮｜板块回调、逻辑不改，醉心茶饮再竖立窗口
由于外卖补贴退坡预期、部分公司解禁期将至，茶饮板块主要上市公司股价较6月初平均回调约15%~20%，但咱们觉得行业逻辑并未发生压根变调，2024年下半年以来茶饮行业竞争面孔优化、价钱战趋缓，头部品牌合手续抢夺份额，且行业居品改进、东说念主群破圈的配景下料全年成气有望延续，龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。面前时点板块历经回调后，估值趋于合理水位，咱们提议醉心茶饮的再竖立窗口期。
▍茶饮板块的中枢投资逻辑在于竞争面孔优化、头部玩家抢夺份额。
咱们觉得，横向对比下，现制茶饮是餐饮行业中兼具成长性和高笃定性的遑急板块，而面前行业份额向头部王人集、面孔趋于清爽，使得龙头企业能够享受行业的长周期增长红利。把柄窄门餐眼数据，2025年5月天下奶茶饮品门店总和约42.7万家，近一年净关店3.6万家，供给增速彰着放缓，价钱端压力缓慢。现制茶饮行业CR5（以GMV计）从2023年的46.9%晋升至2024年的51.2%，头部品牌份额郑重晋升。
▍外卖补贴是新增量，但居品改进、东说念主群破圈等要素雷同遑急，瞻望行业景气上行不会跟着补贴退坡而消退。
4月以来外卖平台补贴带来权贵增量，重复前年315后基数较低，咱们瞻望Q2头部公司同店销售增速可达高双位数，但市集雷同担忧后续外卖补贴退坡后是否影响行业增速。事实上，期货平台外卖补贴真确加量是在5月中旬到6月中旬，且呈现沉着增强趋势，同期各茶饮品牌线下订单相对安详，因此除外卖补贴外，咱们觉得茶饮行业景气飞腾的中枢要素在于：1）竞争豪恣下的价钱回升，举例24Q4以来蜜雪、古茗、霸王茶姬等品牌上调部分居品/渠说念价钱；2）居品改进拉动新客，例淌若蔬茶迷惑更多健康需求的消耗者、咖啡拓展了正常、高频的消耗场景；3）各品牌加大营销参预以已毕破圈，举例古茗与星穹铁说念IP联名、吴彦祖成为咖啡合鼓舞说念主，霸王茶姬联袂孙燕姿代言等，拉动了粉丝经济。诚然探讨到下半年行业基数逐季走高，同店增速趋缓是粗略率事件，但行业举座推广的逻辑并未变调，行业景气料将延续。
▍头部公司百花王人放，贪图情况各具亮点。
▍解禁期将至形成股价波动，面前估值回落至合理区间，醉心竖立窗口期。
6月以来茶饮板块资历较大幅度退换，头部上市公司股价平均回调约15%~20%，除了市集担忧若外卖补贴退坡，行业放慢之外，主要系主要茶饮公司下半年迎来解禁可能带来的股价波动。
▍风险要素：
消耗者支拨严慎，行业需求不足预期；相干管奇迹刺激战略落地着力不足预期；行业竞争加重，再次引起“价钱战”的风险；食物安全问题；加盟商处分欠妥导致负面舆情的风险。
▍投资策略。
2024年下半年以来茶饮行业竞争面孔优化、价钱战趋缓，头部品牌合手续抢夺份额，咱们觉得，尽管茶饮行业已从百花王人放的随意式高增阶段进入到消耗者更为感性、头部比拼详细智力的稳步增长阶段，但横向对比而言，仍然是餐饮行业中兼具成长性和高笃定性的遑急板块。进入新阶段，咱们觉得第一梯队玩家之间的分化将无间加重，品牌力和供应链智力均凸起、单店势能郑重的企业有望进一步扩大份额跨越，享受行业的长周期增长红利。近期板块因为外卖补贴退坡预期、解禁期将至等要素回调后，头部公司估值渐趋合理水位，在行业逻辑不变的情况下，咱们提议投资者醉心茶饮板块的竖立窗口。